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（唐 · 孟浩然）

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慎用財(cái)務(wù)杠桿

發(fā)布時(shí)間：

2022-11-03

慎用財(cái)務(wù)杠桿

口郁承健

“杠桿”一詞源于物理學(xué)名詞，阿基米德說(shuō)過(guò)這樣一句話：給我一個(gè)支點(diǎn)，便能撬起整個(gè)地球?？梢?jiàn)杠桿的力量多么強(qiáng)大，財(cái)務(wù)杠桿是指使用負(fù)債籌資獲取更多收益的融資方式，合理利用財(cái)務(wù)杠桿原理有助于企業(yè)和個(gè)人加速發(fā)展，提高資金使用效率，但也存在到期債務(wù)無(wú)法償還的風(fēng)險(xiǎn)，杠桿率也就是負(fù)債率，財(cái)務(wù)杠桿是一把雙刃劍，用得好就起到四兩拔千斤的作用，用不好可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。

在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展時(shí)期，高杠桿能擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，兼并收購(gòu)都離不開(kāi)杠桿的極速效應(yīng)；在經(jīng)濟(jì)低迷萎縮時(shí)期，加大杠桿的后果只能面臨債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的膨脹，輕則訴訟凍結(jié)，重則破產(chǎn)重組。根據(jù)企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)制定合理的融資規(guī)模，將杠桿率控制在風(fēng)險(xiǎn)性收益的黃金分割點(diǎn)是最科學(xué)合理的融資。凡是杠桿都有風(fēng)險(xiǎn)，因此取得的收益被稱為風(fēng)險(xiǎn)收益；在國(guó)際上，一般采用短期國(guó)債收益作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。

使用財(cái)務(wù)杠桿一定要測(cè)算息稅前利潤(rùn)，也就是在剔除利息成本和所得稅的因素下取得的利潤(rùn)，息稅前利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+所得稅+利息費(fèi)用，由于所得稅政策的穩(wěn)定性，負(fù)債產(chǎn)生的利息費(fèi)用直接影響凈利潤(rùn)。將息稅前利潤(rùn)與利息支出進(jìn)行分析比較，是融資總額的重要參考數(shù)據(jù)，也就是盈虧平衡點(diǎn)分析。

通過(guò)利息收支風(fēng)險(xiǎn)分析，堅(jiān)決不走以下兩條路——

一、息稅前利潤(rùn)扣除利息支出后出現(xiàn)負(fù)數(shù)，說(shuō)明過(guò)度舉債導(dǎo)致利潤(rùn)歸零，這種負(fù)債率過(guò)高的經(jīng)營(yíng)模式無(wú)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，不計(jì)成本的融資無(wú)異于飲鳩止渴，一旦債務(wù)到期，面臨現(xiàn)金流熔斷，直接導(dǎo)致破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)法償還到期債務(wù)，走上一條借新債還舊債的不歸之路；

二、企業(yè)或內(nèi)部單位資金拆借利息收入高于主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)，說(shuō)明企業(yè)已具備金融機(jī)構(gòu)屬性，但由于相關(guān)抵押擔(dān)保手續(xù)的缺陷，在后期本金的追償中容易出現(xiàn)壞賬，導(dǎo)致本金無(wú)法收回的風(fēng)險(xiǎn)，這種看似高收益的經(jīng)營(yíng)模式實(shí)則風(fēng)險(xiǎn)巨大，特別是施工企業(yè)要堅(jiān)守主業(yè)不動(dòng)搖，專業(yè)不放棄的低線，千萬(wàn)不能利用高杠桿走放貸之路；

建筑業(yè)下行趨勢(shì)已經(jīng)無(wú)法改變，地產(chǎn)業(yè)的暴雷嚴(yán)重影響施工企業(yè)的變現(xiàn)能力，每一分現(xiàn)金都是我們度過(guò)寒冬的糧食來(lái)源，追求高分紅的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，要將現(xiàn)有資金全力應(yīng)對(duì)到銀行貸款的周轉(zhuǎn)之中去，確保在危難時(shí)期有存款，這也是居安思危的根本所在。

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